精功科技002006国内光伏设备行业整合

2019年05月15日 来源:

精功科技(002006):国内光伏设备行业整合者

光伏设备龙头新贵,多晶硅铸锭炉2011年市占率急速增至47%

公司作为光伏设备龙头新贵,铸锭炉业务表现出以下特点:1)数量增长超预期。仅根据年报披露订单及11年后公布大单,公司也至少有900台左右铸锭炉订单在手,且根据订单周期,将全部在今年交货。这一数字,极大地超过了我们此前全年确认销售600台的"市场乐观预期"。2)大单数量呈现爆发式增长,且全部需在12月底前交货。3)大厂商集中度提高。显示公司品牌逐步得到大企业认可。公司铸锭炉业务将成为盈利的主要支撑点,我们预测11年、12年EPS2.82,4.03,维持"买入"评级。

精功科技2010年实现销售接近100台,市占率尚不足10%,至2011年已有订单已经超过900台。保守假设实际出货达到800台,则市占率将超过40%,排名世界:1)竞争对手仍处于市场推广初期,而精功科技早期产品的品质与服务已经累积良好口碑,并进入了大规模抢占市场的阶段。2)获得一线大客户认可。3)产能规模大于其他新的竞争对手,保证交货期。

国内光伏设备市场未来3年复合50%增长

我们认为,未来三年中美等能源大国市场启动,拉动全球市场30%以上复合增长。随着系统成本的快速下降,大部分国家和地区都将在未来五年内达到平价上,全球市场大规模爆发时点即在未来三年内。

而根据我们的"加速折旧"和"呼吸效应"理论,光伏设备市场增速将高于光伏行业增速。预计其3年内复合增速将在50%左右。长期增速甚至会更高。

业绩持续高增长:"单晶铸锭"与"硅片设备一体化"

对于精功科技而言,"单晶铸锭"与"硅片设备一体化",是公司业绩持续高速增长的两把利器:1)单晶铸锭炉的成本优势促成其市场地位,并逐步实现部分单晶炉的淘汰换新;2)形成对其他铸锭炉设备厂商的竞争优势;3)已有多晶硅铸锭炉的设备升级。而从战略上看,公司从铸锭炉起步,逐步涉猎剖锭炉、切片机等硅片生产线上其他关键设备,向硅片设备一体化龙头迈进。

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